继2006年10月川化控股启动二轮人事调整以后，四年多来，四川省国资下辖最大化工类资产再次出现胎动。旗下两大控股上市公司——川化股份(000155.SZ)、泸天化(000912.S Z)久拖未决的整合事宜也随之骤掀波澜。

据四川省政府最新任免通知显示，川化控股董事长任晓善正式卸任，原总经理陈晓军继任该职;而原泸天化董事、总经理邹仲平则被调任为新的川化控股总经理。更鲜为人知的是，稍早以前的2010年12月底，川化股份总经理李枫也被调入川化控股出任副总经理。

当地知情人士向记者透露，目前履新川化控股的前述三大高管都属“少壮派”，对各公司的经营情况都较为了解，此次人事变更将很可能成为两大上市公司整合前的最后一次人事安排。而经过此前长达三年的整合探索，对于两家上市公司同业竞争的问题，川化控股也已有了具体操作思路，距离实际运作或只是时间问题。

由此而及，尽管近期大盘持续低迷，“川化系”公司川化股份却走势强劲。5月中旬，在连续8个交易日内曾一度创下近30%的涨幅。6月1日拉出涨停，6月2日川化股份收报8.07元，逆市上涨2.93%，泸天化收报6.8元，小幅下跌1.73%。

人事更迭后面的重组信号

公司内部人士称，川化控股的人事变动属于管理层换届，其前任董事长任晓善今年已66岁，而仍出任川化控股副董事长的苏重光也已61岁。而截至目前，任、苏二人仍分别担任泸天化、川化股份董事长。

但此轮人事任免仍别有深意。就在今年年初，邹仲平、李枫还分别任职泸天化、川化股份总经理，全面负责上市公司经营管理。

2011年1月10日，泸天化、川化股份同时发布公告：前者同意邹仲平辞去总经理职务，聘任原公司常务副总宁忠培为总经理;后者同意李枫辞去总经理职务，并由原公司常务副总杨诚接替。

从接替高管的履历来看，二人都长期供职于所属公司，属于公司经营层面正常的内部提拔，但邹仲平、李枫调任母公司川化控股并分别出任总经理和副总，则与两家上市公司的整合有着密切联系。

事实上，早在2008年，作为母公司的川化控股就有意在邹、李二人的主导下对各属上市公司进行重组。公告显示，当年2月，泸天化、川化股份同时停牌拟进行重组，其后的6月23日公告因条件不成熟而被迫宣布暂停。但彼时，邹、李二人实际上调任各上市公司总经理却还不到半年时间。

值得注意的是，彼时的二人属于川化控股安排下的交叉调换任职。其中邹仲平原是川化股份总经理，而李枫则是泸天化的总经理，同时还兼任化工控股集团副董事长、党委委员。

当年在此人事安排下，重组更进一步。不仅被冻结多年的川化集团所持川化股份10113万股在年底解冻，而且即便在重组宣告失败后，两家上市公司原第一大股东川化集团、泸天化集团也分别将所持的63.49%、59.33%的控股权，无偿划拨给公司实际控制人化工控股，从而彻底厘清股权结构关系。

“通过三年的直接管理经营，二人对各自公司状况又有了更为清晰的认识。”前述知情人士称。经过调换任职，邹、李对两家上市公司可谓了如指掌。其后再从川化控股的层面进行重组显然也更游刃有余。而目前继任川化控股董事长的原总经理陈晓军也出身泸天化，通过几年川化控股的任职也对包括川化股份的所属资产有了更深的认识。

因此这使得此轮人事之后的上市公司整合已暗含契机。

仍临整合之难

上市公司的整合面临的最大问题是二者的同业竞争关系。这也是自2008年9月股权划转后表现得尤为明显的问题。在近四年的年报里，川化控股对此也有同样的承诺，即“将采取合理方式解决川化股份和泸天化之间的同业竞争问题”。

不过什么才是合理的方式呢?多年过去，川化控股至今仍未能拿出理想的方案示人。而因为主营产品的重叠，在川化控股控制60%的四川化肥市场，两个兄弟公司的竞争却变得显而易见。

“在川化控股的资产里，泸天化分量要大一些，主营产品尿素的生产规模是川化的两倍多。而尿素目前也占据着川化股份营收的很大一部分，所以选择剥离一方的同类资产并不容易操作。”成都某券商分析人士称。公司目前仍倾向保住两个壳资源，意图通过这两家上市公司实现川化控股旗下化工资产的整体上市。

由此，纠结于两家上市公司的定位问题，成为川化控股重组乏术的主要原因。而与二者的重组整合相比，培育更多优质资产则被看成是川化控股解决后期重组问题的必然选择。

“2009年开始，天然气涨价及供应不足问题凸显，两家气头类公司业绩受到较大影响，特别是气头比重最大的泸天化。所以公司开始考虑向煤化工转型。但这需要时间培育。”前述公司知情人士称，目前川化控股旗下煤化工资产刚培育不久，在操作上还很难实施。

可以确定的是，泸天化将成为川化控股旗下煤化工资产整合的平台。此前该公司全资投建的宁夏捷美丰友大化肥项目，正是以煤为生产原料，预计将年产40万吨合成氨、70万吨尿素、20万吨甲醇，投产后可每年实现销售收入达19.39亿元。

而川化控股也在近年重金打造煤化工资产。

2010年11月，其占股52.75%的四川煤气化有限责任公司挂牌成立。据悉，其煤炭年生产能力近300万吨，在2015年预计形成年产1000万吨煤炭生产能力，川化控股将借此建设大型煤气化装置项目。其中，煤气化一期项目已经开工，预计两年内建成投运，年产将达20亿方煤制气，并最终在2015年形成年产100亿方煤制气生产能力，从而一定程度上缓解川化控股的天然气紧缺状况。

对于川化股份，有市场人士认为，其很可能将通过资产置换，将硫酸钾、尿素、硝酸铵等同业竞争性资产全部置换出，再注入泸天化，川化控股则将旗下的约200亿元的磷矿置入川化股份，使其成为磷化工产业平台。由此解决旗下两家上市公司的同业竞争问题。

对此，前述公司知情人士未可置否，称其不排除成为整合的路径。而无可否认的是，来自天然气方面的压力目前已迫使两家上市公司的整合提速。财报显示，泸天化、川化股份2010年分别亏损高达1.67亿元、2.67亿元，今年一季度川化股份扭亏实现盈利1700万元但泸天化仍亏损达2600万元。