钾肥行业盈利有望大幅提升

文章来源：上海证券报发布时间：2015-02-03

一号文件把粮食安全放在了重要位置，与粮食相关的钾肥自然受到关注。

据上证报资讯获悉，目前氯化钾企业大部分装置处于停产阶段，市场库存偏低，春节前后厂家调涨意愿较强。另据了解， 2015年上半年进口大合同谈判已开始，目前外国经销商坚持合同价格上调10%，对国内市场价格起到提振作用。机构预计，氯化钾市场已迎来周期性反转契机，景气上行趋势或将确立，国内相关企业盈利水平将提升。

最新情况显示，氯化钾市场整体稳定，港口陆续少量货源补充，经销商多在等待海运大单结果，挺价意愿较强。国产厂家基本全面停车检修，只剩盐湖股份部分装置仍在运行，小厂低含量货源供应紧张，厂家惜售心态严重，预计春节后价格或有小幅调涨。值得注意的是，近期青海发运情况欠佳，盐湖发运以大型复合肥工厂为优先，经销商手中货源均不多。目前小厂57粉主流到站价1800元-1950元/吨，盐湖60晶体各地区实际接货价在2100元/吨左右。边贸钾1月签单开始缓慢到岸，货源以满足周边市场用肥为主，经销商基于2月签单量较少，预售价格有小幅上扬之势。目前俄红口岸主流报价1850元-1890元/吨，俄白晶1930元-1980元/吨。

硫酸钾方面，受库存压力和需求淡季因素影响，整体维持弱势。但随着春节用肥市场的启动和氯化钾的成本支撑作用，硫酸钾整体盈利水平仍将维持较好水平。新疆罗钾继续维持3600元/吨现汇到站价，预计后期将出台新的对外报价。

国际市场方面，由于需求增长良好，导致行业库存大幅下降。目前国际钾肥生产商的高库存消化已初步见效，北美生产商库存已经低于五年平均，同时印度巴西等地需求不断复苏，该类地区的钾肥进口量超出市场预期。数据显示，2014 年全球氯化钾的消费量在5900 万吨左右，相较2013 年的5300 万吨同比增长11.3%。另外，从供应端来看，乌拉尔受渗水影响产能将收缩230 万吨/年，加钾虽然将增加400 万吨的名义产能，但不会全部投放，总体供需格局依然向好。

总体来看，在进口大合同提价的支撑和国内库存偏低的共振下，氯化钾市场将迎来毛利率提升契机。另外，国际市场的低库存，也为全球供需格局向好，提供重要支撑作用。考虑到我国钾肥进口占比近50%，国际市场的上涨，将对国内钾肥价格起到重要拉动作用。

公司方面，盐湖股份为国内氯化钾生产龙头，去年销量达460万吨，公司预计去年净利同比增长10-40%，远超市场预期。另外，公司化工项目随产能利用率提高有望缩窄亏损。冠农股份拥有罗布泊钾肥20.3%股权，国投罗钾为资源型，可利用盐湖资源直接生产硫酸钾，相比加工型硫酸钾企业，成本优势明显。据了解，国投罗钾新增30万吨产能预计2015年达产，总产能将上升至170万吨。