浙石化4000万吨/年炼化一体化项目进展及投资效益如何?

文章来源:石油化工论坛 点击数:526 发布时间:2017-12-05
近日,荣盛石化发布了“《关于请做好相关项目发审委会议准备工作的函》的回复。
浙石化4000万吨/年炼化一体化项目进展及投资效益如何?

问题:发行人本次募投项目“4,000万吨/年炼化一体化项目”总投资额为1,730.85亿元,其中一期为901.56亿元,本次募集资金量为60亿元。请发行人说明该项目投资所需剩余资金的安排,项目实施是否存在重大不确定性,项目效益测算是否合理。

【回复】

一、本次募投项目的实施背景

根据国家发改委《石化产业规划布局方案》(发改产业[2014]2208号),浙江宁波为“十三五”期间国家重点建设的七大石化产业基地之一。根据浙江省经济和信息化委员会发布《浙江省石油和化学工业“十三五”发展规划》,“十三五”期间,大力推进舟山绿色石化基地建设。积极做好舟山绿色石化基地建设的前期规划和项目建设工作,打造炼化一体化产业基地,成为国家重点布局建设的宁波石化产业基地的重要拓展区和浙江省工业经济发展的新增长点。

二、本次募投项目投资所需剩余资金的安排情况

本次募投项目“4,000万吨/年炼化一体化项目”总投资额为1,730.85亿元,其中一期为901.56亿元,项目资本金为256.67亿元。目前浙江石化注册资本238亿元,除本公司外,其他股东单位包括浙江桐昆投资有限责任公司、巨化集团有限公司和舟山海洋综合开发投资有限公司。截至2017年11月,各股东已实际缴纳注册资本170亿元;此外,浙江石化项目一期申请607亿元银团贷款正在评审报批中。因此,项目投资所需剩余资金能得到合理解决。

三、本次募投项目实施的进展情况

本次募投项目的建设进展顺利,现场指挥部办公楼、食堂、员工宿舍等办公生活设施已投运,中、长周期设备采购已完成,土建及安装工程正有序展开,不存在停建、缓建的情形,项目实施不存在重大不确定性。

四、本次募投项目效益测算的合理性

(一)本次募投项目投资效益总体情况

“4,000万吨/年炼化一体化项目”的项目一期效益测算按生产期第1年达产率为设计能力的80%,第2年达产率为设计能力的90%,第3年及以后按100%设计能力计算,投资效益总体情况如下:

(二)本次募投项目效益的测算依据及过程

本次募投项目效益测算的主要依据为《建设项目经济评价方法与参数》(第三版)和《中国石油天然气集团公司建设项目经济评价参数》(2016年版)。

1、销售收入测算

主要产品价格参考《中国石油天然气集团公司建设项目经济评价参数》(2016年版)布伦特原油60美元/桶价格体系。项目一期苯酚、丙酮、C8为二期的供料,在二期未投产年份内(生产期前三年),作为产品出售。具体产品的产量、价格和销售收入情况如下:

2、成本与费用参数

(1)原材料、公用工程与动力的测算

主要原料价格参考《中国石油天然气集团公司建设项目经济评价参数》(2016年版)布伦特原油60美元/桶价格体系。项目一期原料C6-C8来自二期,在二期未投产年份内(生产期前三年)需外购。主要原材料、公用工程与动力的具体情况如下:

(2)固定资产折旧年限及折旧方式

本项目预计净残值为3%。采用直线法计算折旧,综合折旧年限15年。

(3)摊销

无形资产及其他资产按规定期限平均摊销分别为10年和5年。

(4)修理费

修理费按固定资产原值(扣除建设期利息)的2.5%计取。

(5)码头费用

本项目码头费用为一期75,000万元/年。

(6)工资及福利费

本项目一期总定员2,261人。人员工资按年均15万元/人计取。

(7)销售费用按销售收入的1%计取。

(8)利息支出

生产期发生的利息支出(长期贷款和流动资金贷款利息)计入财务费用。长期贷款利率为4.9%,流动资金贷款利率为4.35%。

(9)安全生产费用

安全生产费用以销售收入为计提依据,采取超额累退方式,按照以下标准提取。销售收入不超过1000万元的,按4%提取;销售收入超过1000万元至1亿元的部分,按2%提取;销售收入超过1亿元至10亿元的部分,按0.5%提取;销售收入超过10亿元的部分,按0.2%提取。

(10)其它制造费按固定资产原值(扣除建设期利息)的1%计算;其它管理费按年均4万元/人计算。

本次募投项目的项目一期成本与费用情况如下:

浙石化4000万吨/年炼化一体化项目进展及投资效益测算

3、税金估算

(1)增值税及抵扣

除蒸汽增值税税率按13%计取外,其余产品、原料、公用工程的增值税税率皆按17%计取。

根据财政部和国家税务总局令第50号《中华人民共和国增值税暂行条例实施细则》,从2009年1月1日起,实施增值税转型改革,允许企业新购入的机器设备所含进项税额在销项税额中抵扣。本项目一期需要在生产期抵扣的固定资产增值税税额为854,356万元。

(2)消费税

按照财政部和国家税务总局《关于继续提高成品油消费税的通知》(财税[2015]11号),对汽油征收2,110元/吨的消费税,对柴油征收1,411元/吨的消费税,对燃料油征收1,218元/吨的消费税。

(3)城建税及教育费附加

城市维护建设税按增值税的7%计算,教育费附加按增值税的5%计算。

4、项目投资现金流量表 浙石化4000万吨/年炼化一体化项目进展及投资效益测算

(三)本次募投项目效益测算的结论

综上所述,本次募投项目的评价依据、范围和方法依据《建设项目经济评价方法与参数》(第三版)和《中国石油天然气集团公司建设项目经济评价参数》(2016年版),编制基础合理。募投项目主要产品及原材料的价格保持在较为稳定的水平,预测参数与目前市场价格相比,未发生重大不利变化。本次募投项目整体效益测算的过程和结果是合理的。

问题:发行人本募投项目以芳烃为主,报告期内发行人芳烃产品毛利率明显下滑,请发行人进一步说明毛利率下滑的原因及募投项目的合理性。

【回复】

一、进一步说明毛利率下滑的原因

2015年8月,发行人中金石化芳烃项目开车运行,2015年度、2016年度及2017年1-9月,芳烃产品实现收入245,924.84万元、1,147,749.24万元、1,251,830.24万元,销售收入大幅增长,同期,芳烃产品毛利率分别为36.17%、28.24%、14.23%,出现一定幅度下降。报告期内,公司芳烃产品毛利率下降的主要原因如下:受市场供需波动等多因素影响,原材料(燃料油、石脑油等)采购价格与芳烃销售价格波动幅度存在较大差异。以2017年1-9月为例,公司燃料油、石脑油采购价格较往年上升23.26%,但芳烃销售价格仅较2016年上升7.85%。

二、募投项目的合理性

(一)本项目产品需求持续增长,市场规模持续扩大

本项目产业链以多产芳烃为原则,除生产芳烃产品以外,兼顾生产需求旺盛的汽油和航煤、少产柴油,同时提供优质乙烯原料。项目规划建设总规模为炼油4,000万吨/年,芳烃产能1,040万吨/年,乙烯产能280万吨/年。项目共分为二期,每期规模为炼油2,000万吨/年,芳烃产能520万吨/年,乙烯产能140万吨/年。

1、芳烃产品

芳烃是重要的石油化工原料,公司生产的芳烃主要应用于化纤制造行业。近年来,世界主要产地的化纤产量持续增长,特别是亚洲化纤市场,近年来增长最快,逐步成为世界化纤的主要生产基地。随着我国经济的持续快速发展,人民生活水平的逐步改善,对服装及家纺用品的需求不断上升。2010年我国化纤产量3,090万吨,同比增加12.44%,2011年和2012年化纤制造行业仍然保持快速增长,但随着产能高速扩张后弊端的逐步显现,2013年和2014年化纤制造行业新增速度开始放缓,产品利润空间减少。“十三五”期间,城市化进程加快,土地资源的短缺、粮棉争地的矛盾,决定了化纤仍将长期作为最主要的纺织原料,并在纺织加工链中占有较大比重,国内需求的持续增长仍是化纤工业发展的主要动力,并将带动上游芳烃行业需求的持续增长,芳烃市场规模有望继续扩大。

2、炼油产品

我国虽然石化产品产能位居世界前列,但是产业集约化、规模化、一体化水平低,石化产业布局需要优化,“十三五”期间我国规划建设包括浙江宁波在内的七大6,000万吨级别石化基地。同时,2017年4月,国家发改委发布《关于有关原油加工企业申报使用进口原油问题的通知》,其中明确,自5月5日起停止接收有关原油加工企业使用进口原油的申报材料;获准用油企业须切实兑现承诺,严格执行产业政策,未经批准一律不得再新建、改扩建炼油装置。炼油产业壁垒不断提升,将化解淘汰过剩落后产能,切实执行供给侧结构性改革的要求,保持炼油行业健康发展。

目前浙江石化与浙江省能源集团有限公司(以下简称“浙能集团”)共同出资投资设立浙江省石油股份有限公司(以下简称“浙江石油”),注册资本为1,100,000万元,其中浙能集团认缴660,000万元,浙江石化认缴440,000万元,浙江石油经营范围涉及原油、燃料油、成品油仓储、物流、码头、批发零售、进出口等业务均有较强的壁垒,未来将围绕海上燃料油加注、油品储运贸易、油品零售三大发展方向。借助该平台优势,本次募投项目将为浙江石油提供稳定的油源,并有效突破相关领域壁垒,解决成品油销售等关键问题。

3、乙烯产品

乙烯是石油化工的重要基础原料,广泛应用于生产合成纤维、合成橡胶、合成塑料等基础化工原料,也用于制造氯乙烯苯乙烯、环氧乙烷、醋酸、乙醛、乙醇等,是世界上产量最大的化学产品之一,在国民经济中占有重要的地位。我国作为烯烃需求大国,2015年实现乙烯产能2,117万吨/年,根据“十三五”规划预计到2020年,全国乙烯产能3,200万吨/年,年产量约3,000万吨,乙烯产业增长空间较大。

(二)本项目产品供应短缺,进口依存度高,市场前景良好

由于炼油一体化项目工程建设和生产工艺复杂且投资额较大,制约了我国石化产业的发展。虽然近年来我国芳烃、乙烯等化工原料的生产能力快速发展,但仍不能满足国民经济发展的要求,而且落后于下游PTA、锦纶纺丝等行业的发展速度。尤其是芳烃产品,国内需求旺盛,产品供不应求,部分需通过进口满足需求,且近年来进口量逐年增加。因此,我国芳烃产业存在较大的市场需求,未来几年该产品仍处于景气周期。本项目在充分利用成本优势的基础上配合适当的销售策略,将会具有较好的市场前景。

(三)产业链优势

浙江石化4,000万吨/年炼化一体化项目的成功建设是公司向产业链上游进行延伸的重要举措,在已形成“燃料油、石脑油-芳烃-PTA-聚酯-纺丝-加弹”产业链一体化和规模化经营格局的基础上,进一步巩固产业链整合带来的竞争优势,主要有以下三方面:一是巩固公司的产业链整合战略,有助于降低经营风险;二是有利于公司的产品结构优化,借助产业链整合提升整体竞争力;三是上下游相互配套,有助于降低公司主营业务成本,保证稳定的原料供应,并降低芳烃、PTA项目的经营风险。

综上所述,本次募投项目产品需求持续增长,具有明显的进口替代效应。本次募投项目的实施将进一步巩固公司的产业链整合战略,优化产品结构,降低经营风险,具有合理性。

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