浙石化135亿;恒力石化103亿;恒逸文莱55亿!化纤巨头尖刀出鞘:王牌对战,谁更牛?

文章来源:中国绸都网 点击数:22 发布时间:2018-07-05
6月28日,恒力石化2000万吨炼化一体化项目迎来首船原油。即将上线的三个大炼化项目:恒力石化、浙石化、恒逸文莱能赚多少钱?
浙石化135亿;恒力石化103亿;恒逸文莱55亿!化纤巨头尖刀出鞘:王牌对战,谁更牛?

尖刀出鞘,首个民企巨无霸炼化项目终于来了!

6月28日,恒力石化2000万吨炼化一体化项目迎来首船原油。

 “兵马未动,粮草先行”。自此,恒力石化拉开项目开工备料序幕,投产正式进入倒计时!

其投产入市的连锁效应如何?尚待时间去检验 ...但可以肯定的是,在这种氛围下,不论是国企还是民企,都能感受到竞争的压力 !

特别是近年来加速扩张的民营炼化四大金刚(浙江石化4000万吨,其中一期2000万吨,二期2000万吨;恒力石化2000万吨;恒逸石化800万吨;盛虹石化1600万吨,远期还有二期规划),其项目进展程度和投产后的盈利情况都备受关注!

在时间上,恒力显然是抢在了前面,但投产后的利润情况又是如何呢?

即将上线的三个大炼化项目:恒力石化、浙石化、恒逸文莱能赚多少钱?

这里以Brent均价在65美元/桶的前提下计算,浙石化炼化项目、恒力炼化项目、恒逸文莱石化项目预计分别盈利135亿元、103亿元和55亿元。

图表1. 大炼化项目利润预测

大炼化项目利润预测

炼化项目利润测算方法:(产成品价格-原料成本-加工成本)*销量

假设条件:

  • 以Brent油价60美元/桶作为基准油价,下游产品对油价的弹性保持一致
  • 开工率为100%
  • 固定资产使用寿命15年,残值率为3%

浙江石化4000万吨/年炼化项目

浙江石化项目分两期建设,装置主要包括2000万吨/年的炼油、520万吨/年的芳烃,以及140万吨/年的乙烯。二期建设同等规模的炼油、芳烃及乙烯装置。该项目是当前几个民营炼化项目中化工路线占比最高的一个;荣盛石化控股51%、桐昆股份控股20%、巨化集团控股20%、舟山市政府控股9%。

一期项目预计在2018年12月底或2019年年初开始投产,二期项目2019年开始建设,预计2021年一季度投产。

在情景假设分析中,将成品油折价出售给浙能集团,以及原油价格这两个因素纳入考量范畴,得到的结论如下:当Brent油价处于65美元/桶时,成品油让利1000元/吨给浙能集团,该项目税后利润可达81亿元,相应的,桐昆股份可得利润16亿元,荣盛石化可得利润41亿元。

图表2. 浙石化炼化项目营收测算(亿元)

浙石化炼化项目营收测算(亿元)
来源:中国石油天然气集团公司建设项目经济评价参数,Wind,莫尼塔研究

恒力2000万吨/年炼化项目

恒力炼化一体化项目总投资562亿元,该项目主要产品为汽油(约461万吨)和PX(434万吨);恒力集团控股100%。原油采购及后期化工产品销售方面,恒力采用“国营+民营”的合作模式,全权委托中化集团操作。

根据恒力石化官网披露,该项目预计于2018年7月完成安装,10月正式投料试生产。

在情景假设分析中,我们将成品油出口量和原油价格这两个因素纳入考量范畴,从而得出恒力炼化的预期利润增幅:若今年Brent全年均价处于65美元/桶,且成品油在国内建立好销售渠道,100%内销,那么恒力炼化项目对恒力股份的利润贡献将为103亿元。

图表3. 恒力炼化项目营收测算(亿元)

恒力炼化项目营收测算(亿元)
来源:恒力股份8.0经济分析及社会评价(经济),中国石油天然气集团公司建设项目经济评价参数,莫尼塔研究

恒逸文莱PMB2200万吨/年石化项目

恒逸PMB炼化一体化项目分两期建设,其中一期投资额达34.5亿美元,原油加工能力达800万吨/年,计划建设的二期项目原油加工能力预计达1400万吨/年。恒逸石化控股该项目70%,文莱财政部控股30%。值得注意的是,PMB石化项目在文莱享受11年的免税优惠,即无企业所得税、同时免征进口器械和进口原料税。

一期项目于2017年6月开工,目前项目进展顺利,预计2019年3月底可正式投产;二期投产日期尚未确定。

由于我们假设成品油价格跟随原油价格同步变化,恒逸PMB文莱项目的盈利情况主要取决于PX投产后价格的变化:若今年Brent全年均价处于65美元/桶,且PX放量不会致使供给过剩的情况,那么恒逸文莱PMB项目对恒逸石化的利润贡献将为39亿元。

图表4. 恒逸文莱PMB项目营收测算(亿元)

恒逸文莱PMB项目营收测算(亿元)

编后语:当下的中国炼化,已然处于产能严重过剩的状态。淘汰,已成为未来不可避免的一个主题。技术不进步,管理吃老本,加入淘汰的队伍不会是意外。德国队曾经那么强大,不也提前出局了么!

市场如赛场,淘汰也随时会发生。未来,多种所有制共存是必然趋势,否则行业无法进步!

当然,民企有民企的优势,国企有国企的优点。但对于百姓而言,看到的只有品质和服务!让我们拭目以待,未来的炼化行业,能有不断的清流注入,以此来推动行业的新陈代谢、兴利除弊,未来的石化,让我们共同期待 !

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