12月22日晚9点，刚刚经历强制减仓的甲醇1501合约恢复交易，就在业界以为行情将趋向平稳时，期价开盘直接跌停再度令市场大跌眼镜。算上之前的3个跌停板，该合约已经连续4个交易日跌停，2008年金融危机之后，这还是头一遭。

跌疯了的甲醇近来成了期货圈内关注的焦点。交易所对投资者开出纪律处分、期货公司穿仓、交易所实行连续三板强减，甲醇近月合约崩盘引发风险事件的同时也触发了相关单位的风险管理机制。而业内的逼仓传闻，似乎更在暗示连续跌停背后可能另有隐情。

罕见崩盘触发风险事件

几桩连锁事件串联在甲醇近月期价崩盘前后：

12月16日，也就是甲醇1501合约连续跌停的前一个交易日，郑商所在网站发布《纪律处分决定书》称，12日已向投资者周某某发出《风险警示谈话函》，要求其接受风险警示谈话，由于该投资者未遵守相关要求，给予其自22日起暂停甲醇期货开仓交易一个月的纪律处分。

17日~19日，甲醇1501合约连续三个交易日跌停。

19日，江西瑞奇期货经纪有限公司发布《风险提示》，公司称个别投资者在甲醇1501合约出现较大风险，导致穿仓使该公司面临经营风险，公司已启用风险准备金及自有资金进行填补，具体处置情况将书面告知股东，并对穿仓投资者进行追偿。

由于出现连续三个跌停板单边市，甲醇1501合约暂停交易。22日，郑商所发布《通知》称，当天闭市后，对甲醇1501合约执行强制减仓，22日晚夜盘恢复交易。

昨日，甲醇1501合约继续跌停。

多头逼仓失败吞恶果

这一连串事件难免引发市场猜疑，对于甲醇近月合约的极端行情，此前业内就一直有多头逼仓的传闻，是否受到处罚的周某某就是始作俑者?为了接近事件真相，证券时报记者进行多方了解后发现，暴跌背后的确是一个失败的多头逼仓事件，但周某某其实并非主角，多空双方另有其人。

“多头主力是国内某大型甲醇贸易商，对手盘是几家有现货背景的投资公司，空头里有些还是期货行业内大佬。”有知情人士对记者表示。“该贸易商很早就开始抄底做多，出现亏损后不愿砍仓便想到了逼仓。原本还是挺成功的，整个11月份1501合约逆势走强，但此后原油暴跌，空头大量介入，加之交易所增加空头套保额度，情势便急转直下。”

盘面数据显示，甲醇1501合约近期走势一波三折。10月下跌7%与其他化工品走势相近，整个11月反弹4%，表现相对较强，12月初期价一度反弹至2797元/吨高位，之后又一路下行，截至昨日白天收盘已跌至1896元/吨，期间跌幅高达32%。

据透露，郑商所通报的周姓投资者与多头主力并无关联，该贸易商甲醇多头总持仓曾高达两万手，22日强制减仓时1501合约头寸已砍仓出局，期货亏损加上持有的现货浮亏，此轮合计亏损或高达数亿元。“该贸易商操作上有些问题，首先太过嚣张，其次时间太早，给了空头在现货市场补货的机会，当然时运也不济，原油大跌导致上下游产品价格走弱。”该人士说。

郑商所持仓报告显示，22日甲醇1501合约上光大期货席位减持多单5605手，此前该席位多单持仓一度达到万手以上。另一主力多头江西瑞奇席位12月19日大幅削减5969手，目前已无持仓。

现货贸易龙头浮出水面

成都欣华欣化工材料有限公司是国内最大的甲醇贸易商。21日该公司发布声明称，公司严格按照国有企业参与期货交易进行套期保值的规定，根据公司业务开展的情况，并遵照相关授权进行了适量套期保值交易，一贯遵守国家相关法律法规及期货交易所的交易规则，从未计划、也未参与对甲醇期货合约的逼仓。

不过，业内对此却有不少其他看法。某甲醇现货行业人士向记者透露，欣华欣公司很早就开始鼓吹期货做多，同时手中持有大量现货。单纯的想法就是控制现货货源，认为空头交不出货就会主动平仓。但这和弱势基本面是背离的，华南仓库一直是胀库的，期货不可能背离现货逆势走强。

“欣华欣很早就开始喊逼仓了，甚至表态无论多少现货都硬接，开始的时候交割库容比较紧张，不过交易所后来增加了库容。期现价差一度被拉到一两百元，不少投资公司在参与期现无风险套利的同时也配了裸空头寸。”另有参与做空的投资公司人士介绍说。

尽管此前连续跌停已执行了强制减仓，但甲醇期货上的风险尚未完全释放。有专业人士指出，交易所强制减仓带来了新问题，一些投资公司的期现套利因此变成了单边现货头寸，而这些公司多数没有现货销售渠道，所以复盘后只能重新做空1月，或者转空5月。“期货还要继续跌，最近现货很清淡，根本没人要，估计要跌到1800元/吨附近。”