大型炼化装置有两条路线，他们的共同点是都生产出汽油、柴油、航煤和石脑油，最大的不同在于石脑油下一步的利用。第一条是乙烯路线，把石脑油裂解成乙烯和丙烯（炼油乙烯路线）；第二条是芳烃路线，把石脑油连续重整成混合芳烃，再从混合芳烃中抽提出PX和苯（炼油芳烃路线）。

优势产业竞争

第一条路线——炼油乙烯路线，大陆企业没有资源优势和成本优势。

乙烯有两条竞争路线：（1）是美国和中东的乙烷裂解制乙烯路线，即使从美国以800元/吨的运费把乙烷运到中国，目前的吨净利润都在3000元以上；（2）就是煤制烯烃。如果煤价能够控制在200元/吨，成本也比炼油的石脑油裂解路径低。目前炼油乙烯的景气靠的一是低油价，二是行业本身也进入景气周期。

第二条路线——炼油芳烃路线，中国大陆企业走的是石脑油连续重整路线，美国、中东企业也是，起点一样。

但是中国大陆企业有两大优势：一是全产业链优势，PX80%的下游产业在中国；二是具备后发的规模、技术优势。

以PX为例，浙江石化一期400万吨，二期400万吨的规模，恒逸石化一期150万吨，二期200万吨，恒力450万吨PX。相比之下，国内其他企业和海外企业的PX的规模就小很多。

从PX装置的规模来看，这些企业远远超过国内外的其他同行业企业的规模。国内：上海石化50万吨，辽阳石化70万吨，天津石化38万吨；青岛丽东100万吨、大连福佳大化140万吨是短流程装置。海外2014年后上的新装置，沙特阿美迪拜80万吨，韩国仁川130万吨，韩国蔚山120万吨。

此外PTA环节和炼油环节这些企业也具备了规模和技术优势。这些优势企业单系列装置都在200万吨以上，中石化很多装置都是35、50万吨。亚洲其他地区的PTA装置，台湾石化55、70、45万吨。韩国韩华40、45、45、70万吨。说明这几家企业的PTA装置放在全球来看，都是规模最优的。

全产业链优势：补全PX环节

全球70%以上的聚酯产能在中国大陆地区，70%以上的聚酯消费量亦在此，中国大陆企业在聚酯或者说涤纶纤维产业链上占据绝对的主导权。

全球聚酯产业链从分布上来看，聚酯（PET）和PTA，中国大陆地区已经占据绝对主导权，其次是韩日台地区，其他地区的PET产能主要是瓶片，其PTA产能也主要是为这部分瓶片所配套。唯一中国大陆地区还未占据主导地位的，就是PX环节和乙二醇环节，和下游的PTA和聚酯环节不匹配。

2016年，中国大陆PX的表观消费量达2170万吨，产量只有940万吨，产能为1440万吨，近1236万吨PX依赖进口，自给率不足44%。主要从日韩台等国家和地区进口，特别是韩国，享受了近10年中国大陆PX大量进口的红利。从产业链利润分配来看，PX保持着产业链中盈利最高的环节的地位。

后发的规模和技术优势

除了路径优势和全产业优势外，这波由大型民营聚酯企业主导的炼化装置，由于项目规模最大、技术最新，拥有和现有装置相比绝对的规模优势和技术优势。

PTA大部队

从1995年到2015年，PTA装置经历了5代以上的技术进步，从50万吨到220万吨装置，原料单耗和能源单耗上都得到了大幅的降低。除去原料的加工费用从原来的1000元/吨以上下降到了目前的不到500元/吨。

我们把中国大陆地区的PTA企业分成三个梯队，处于第一梯队的逸盛系（恒逸石化+荣盛石化），恒力石化和桐昆股份等，这些聚酯企业拥有全球最大规模和PTA装置，且配套下游聚酯，在PTA环节成本最低、竞争力最强。

PX产能大军

涉及到PX环节，大陆现有PX产能1371.5万吨，主要为中石化炼化项目体内产出的装置，但这些装置的规模基本都在50万吨以下。

其他的单体装置如福佳大化、青岛丽东、腾龙芳烃和中金石化虽然装置规模达到了100万吨以上水平，但由于不是从炼油装置产出的，而是从中间品石脑油或者MX开始做的，其盈利能力不及炼化一体化装置。

2014年以后东北亚新增的PX装置规模主要在70-150万吨之间，主要也是配套炼化一体化项目。这些装置相比这波民营企业上的300-500万吨级别的装置，在规模上存在一定差距。而且这些装置从一开始就不是走主产芳烃的路线，因为其他国家和地区没有像中国这么完善的芳烃产业链，如果产出300万吨以上的芳烃，销售压力会比较大。

PTA与PX的未来

PTA：站在景气上行的起点

PTA行业经历了近5年的低迷，终于在2017年三季度迎来景气。2017年前三季度，国内PTA有效产能3699万吨，产量约3550万吨，实际开工率在90%以上，供需偏紧，库存下滑，三季度后PTA价差一度扩大到1000元/吨。

到2018年初，增加桐昆新增的220万吨新装置后，行业产能到4924万吨，其中复产装置590万吨（华彬140+翔鹭450），考虑每年的新增需求和废瓶片“禁令”的增量，我们预计2018年需求在4000万吨以上，理论上行业开工率仍在81%以上（且复产装置还有不确定性开工率更高）。PTA行业到2019年底前无大的新增产能（除宁夏宝塔石化120万吨），到2019年开工率有望回到90%以上。

PX：2019年迎来产能冲击

2017年，受石脑油价格大幅上涨和PTA新增产能较少影响，PX-石脑油价差大幅收窄43美元/吨。即使如此，配套炼化一体化的PX和中金石化燃料油路线的装置，仍然拥有可观的利润水平。

2015-2017年期间，国内PX产能扩张几乎停滞。但2018年底-2019年期间，PX将迎来一波扩产高峰，比较确定的能在2019年投产的产能约1160万吨。

但即便如此，考虑到每年的新增需求，我们预计到2019年仍有600万吨以上的PX需要进口。预计到2019年，PX价差将继续缩小，日韩部分高成本装置面临淘汰，国内的大型炼化一体化项目的芳烃盈利能力尚可。

据亚化咨询调查，根据每一个项目的业主实力、审批进度、建设现状、下游规划和资源配套等要素，认为其中建成投产可能性超过50%的项目合计有11个，将于2021年与已建成的18个项目一起，形成总计3983万吨/年PX产能。2018年中国PX项目地图如下。

（图表来源：亚化咨询）

2017-2018年中国建设和前期工作的PX项目取得的重大进展如下：

★ 2017年8月，海南炼化第二套芳烃项目正式进入施工阶段。项目预计于2019年3月建成，6月投料试车，9月生产出合格产品。项目建成后，海南炼化将拥有PX生产能力约160万吨/年，成为集团公司最大的芳烃生产基地。

★ 2017年10月，中化泉州100万吨/年乙烯及炼油改扩建项目（含80万吨/年PX）开工建设誓师大会在泉惠石化工业园区举行，拉开了工程建设的帷幕。

★ 2017年11月，福建锦江石化芳烃一体化项目方案论证会在漳州市举行，项目以1000万吨/年原油为原料，采用全加氢工艺技术，不生产汽煤柴等成品油，涉及PX产能200万吨/年，建成后将成为中国首套全产化学品的炼化项目。

★ 2017年11月，巴州人民政府、新疆中泰集团、北京中科诚毅在库尔勒举行油煤共炼项目合作签约仪式。400万吨/年重油和煤炭深加工一体化项目投资270亿元，年处理200万吨重油和200万吨煤粉，生产PX、苯、轻烃等化工产品。

★ 2017年12月，盛虹1600万吨/年炼化一体化项目（含280万吨/年PX）环评文件修改完善后由环保部再次受理。

★ 2017年12月，曹妃甸区政府与中化集团、旭阳控股三方合作的1500万吨/年炼化一体化项目进行环境影响评价第一次公示，项目包含202万吨/年PX。该项目在2017年9月获河北省发改委核准批复。

★ 2018年1月，延长石油集团与华电煤业集团签订关于华电榆林煤基芳烃及配套煤矿项目合作意向协议书，双方将充分发挥各自在资源、技术、管理等方面的优势，实现煤基芳烃工业项目在陕落地，推进先进技术尽快转化为生产力。

★ 2018年3月，恒力2000万吨/年炼化一体化项目已进入设备到货高峰期，工程安装全面展开。项目预计于2018年四季度投料试产，2019年一季度达产，将形成PX产能450万吨/年。

★ 2018年，浙江石化4000万吨/年炼化一体化项目进入建设高峰期，一期项目预计于2018年底建成投产，届时将形成400万吨/年PX产能。

亚化咨询《中国PX产业链年度报告2018》显示，2019年初，浙江石化一期与恒力石化两大项目建成，中国将新增850万吨/年PX产能，对进口货源形成巨大冲击，到2021年中国PX产能将达3983万吨，中国将可能从PX进口国转变为出口国。

（资料参考：光大证券、亚化咨询等，“流程工业”编辑整理发布，系平台首发，转载请注明出处。）