2014年8月份中国进口总值同比降2.4%，1-8月同比增6%，整体进口数据表现良好。而中国PE8月份进口量同比跌7.01%，而1-8月份PE进口量同比大幅增长10.54%，远高于1-8月中国进口总值同比。2014年煤制烯烃项目集中投产，而中国PE进口量持续大幅增加，市场人士对此表现不解，金银岛探究背后原因进行解惑。

中国1-8月份PE进口量大幅上升，主要归结为四个原因。

首先是，2014年PE均价相比2013年高4.13%，部分进口资源有一定套利空间，纷纷进入中国市场。1-8月份进口产品相比国产资源有一定套利空间的占比如图1所示，多数进入中国市场的LDPE和HDPE资源具有一定的价格优势。随着国内PE产能的迅猛扩增，且LLDPE和HDPE的扩增速度较为明显，进口LLDPE资源多集中于高端产品，而在有套利空间的进口资源中，HDPE套利利润比在14.6%，不及LDPE、LLDPE的套利利润比22.7%和14.8%，且HDPE进口资源的基数较大，1-8月的进口增幅不及LDPE和LLDPE.

图1 2014年1-8月有套利空间的PE进口资源占比

国内1-8月LDPE进口增幅为25.7%，居PE进口增幅之首。主要归因于中国LDPE没有扩能，国内存在一定的供应缺口，加上伊朗受西方的经济制裁，出口到欧美国家的化工产品数量受限，转而向中国 、印度等国家出口。伊朗PE生产装置多集中在LDPE和HDPE，出口至中国的PE资源多以LDPE和HDPE为主，国内1-8月LDPE进口资源中，伊朗的进口量位居第三，进口量为32.5万吨，占LDPE进口总量的23.7%;国内1-8月HDPE进口资源中，伊朗的进口量位居第一，进口量为65.5万吨，占HDPE进口总量的20.9%.

另一个重要原因是，2014年中国银行借贷缩紧，资本流动性受限，部分企业通过进口资源信用证，利用国内外息差不对称进行融资获利。

最后一个较为重要的原因是，下游行业的有一定利润空间，以PE下游农膜中的双防膜为例进行说明，如图2所示，双防膜企业利润在-15-895元/吨，多数处于盈利状态，企业的正常运营得到保证，需求仍保持较为平稳的增长，对PE供应的增加量有一定的消化能力。双防膜原料主要来自于PE中的LDPE和LLDPE，中国是一个农业大国，对农膜的需求稳步增加，这与PE进口量中LDPE、LLDPE增幅较多的情况相符;而HDPE产品分类较为多，各小产品的需求总量不及LDPE、LLDPE，且国内企业HDPE扩能后，多以生产需求较多的管材、注塑、中空等资源，各产品的自给率提高，受需求制约，HDPE进口增速相对缓慢。

图2 2014年双防膜利润分析

2014年1-9月份中国PE扩能150万吨，产能释放率在七成，产量增加105万吨左右，2014年第四季度，PE计划新增产能在60万吨，2015年PE扩能计划在285万吨，随着国内PE产能扩增的速度加快，国内PE自给率逐渐提高，进口料的市场份额或有缩减之势。多数进口资源最终需要终端消化，同时需要关注下游需求的跟进情况。

游需求的跟进情况。