在传闻家乐福要求本土日化品牌多缴8%-15%额外费用,被理解为外资联合绞杀本土品牌的风波之后,截至上周,具有代表性、一路颠簸走来的各大日化 上市公司半年报基本发布完毕。其中浪奇和受二口恶烷风波影响前的霸王让人眼前一亮,本土龙头上海家化(600315,股吧)则维持稳步增长,另一重要壳资 源的占有者索芙特(000662,股吧)则净利润大降57%,仅靠卖股票实现微弱盈利。

与此同时,丁家宜或被全球最大香水公司、曾将羽西卖给欧莱雅的科蒂集团收购的说法也愈来愈盛,资深日化专家冯建军甚至向本报进一步透露,某财团开出的 名单上除了丁家宜,还包括蜂花品牌的拥有者上海华银,以及汕头的拉芳。

如果说2003年、2004年欧莱雅收购小护士、羽西掀起了这十 年中的第一波外资收购热潮,那么2007年拜尔斯道夫并购丝宝、2008年大宝成为美国强生的全资子公司则是本土日化品牌的第二轮被“攻陷”,或许,本次 丁家宜待价而沽,甚至上海家化、霸王频频传闻被收购,将会引发日化行业的第三波并购潮？

宝洁入主索芙特尚属想象

在白 猫暂停上市之后,作为屈指可数的日化上市公司,广州浪奇(000523,股吧)和霸王的业绩尚算让本土日化界欣慰。前者上半年通过“降成本、削费用”,实 现营业收入4.90亿元,同比增长18.58%,净利润604.57万元,同比增长30.86%。后者实现营业收入9.31亿元,同比增长36.7%,净 利润1 .47亿元,同比增长47.1%,只是随着销售增加,其销售成本也同比增长35.3%至3.12亿元,因为宣传增加及广告费增长,分销开支也大涨 34.5%至3.82亿元。

相形之下,本土日化龙头上海家化的半年报则更趋于稳定,期内实现营业收入15.8亿元,同比增长 10.7%,净利润1.59亿元,同比增长10.06%。家化方面称业绩增长有限是受今年长江流域入夏推迟导致六神和家安销售未达到预期,且化妆品销售同 比增长5.5%,增幅有所下降。

新近发布的另两家上市公司的财报则让人颇为注目,两面针(600249,股吧)上半年实现营业收入 4.36亿,同比增长32.9%,但净利润却下降179%,亏损603万。索芙特上半年营业收入2.03亿元,尚且同比增长6.06%,但营业利润则亏损 341万,同比减少431.42%,最终实现净利润62.77万元,同比下降57.75%。仔细看来,索芙特之所以勉强盈利,其实是依靠了“非经常性损 益”———将所持有的交通银行(601328,股吧)股票出售了123万股。“虽然加大了产品结构调整和品牌建设力度并整合产品销售渠道,但由于化妆品市 场竞争日趋激烈,生产成本不断上升,日化企业的盈利空间日益被压缩。”索芙特如此解释。

“索芙特能在这个行业中存活下来已经相当不易 了。”盛世传美首席营销顾问吴志刚向记者表示,其公司并无可持续的竞争条件。亚洲PH PC咨询有限公司总经理谷俊也认为,一开始索芙特的崛起就是另辟蹊径的,随着市场细化,其优势已经不复存在。“索芙特眼下唯一值得关注的原因无非就是其日 化界仅有的5个上市公司之一的地位,但在业务量上,应该是表现最差的一家。”冯建军同样不看好。

就在索芙特举步维艰之时,其可能被宝洁 收购的传闻甚嚣尘上。尽管索芙特证券代表李江枫否认了这一说法,但市场却因此充满了想象空间。近年来,曾主打防脱的索芙特颇受霸王打压,按照欧睿所发布的 中草药洗发水市场占有率,索芙特甚至被康王赶超,落在了这一细分市场的第三位,从2008年的7.8%下降至5.4%。有观点认为,宝洁旗下的潘婷和海飞 丝主打汉方概念尚未见成效,在中草药洗发水市场占有率分别从3.3%和2.8%下降至3.2%和2.6%,若可收购索芙特,或可填补这方面的力量。但在吴 志刚看来,这种传闻或许只是索芙特和某些投资者的一厢情愿,因为其价值似乎并不足以吸引宝洁。

华银拉芳也在外资关注之列

雅诗兰黛全球CEO连翰墨早在2004年就曾预测,未来10年,中国本土化妆品公司将多半被国际品牌收购。上周,上海家化也在上海联合产权交易所挂牌显 示,计划将所持上海佰草集美容投资管理有限公司全部78.13%的股权,以1500万元的挂牌价出让。不过并非如外界猜想的那样,家化并非要将最倾力打造 的品牌交给他人,挂牌之初,上海家化就明确表示,“若非下属控股子公司受让标的,将收回给现标的公司使用的全部产品及商标使用权以及其他知识产权的使用 权”。如此看来,多半只是将控股孙公司转让给上海佰草集化妆品有限公司等子公司而已。但整个上海家化集团却始终为整体转让的传闻所萦绕,最有鼻子有眼的要 数香港富豪郑裕彤,这位香港珠宝大王、香港新世界(600628,股吧)集团的创始人个人资产在港排名第三。而有消息称,整体转让的要价会定在60亿到 80亿元。

这一切只是猜测,眼下唯一可以确认的是,丁家宜和羽西的原东家科蒂集团已悄然谈起了恋爱。有知情人士透露,丁家宜的母公司贝 侬生化(苏州工业园区)有限公司从2009年开始就接触多家外资,今年则已与科蒂基本达成协议,目前只剩价格还没有敲定。然而,丁家宜的官方消息仍然犹抱 琵琶半遮面,只称“与科蒂洽谈过策略联盟事宜,目前尚未展开任何实质合作。”

“丁家宜被收购应该只是双方没有撕破这层窗户纸。”吴志刚 表示,一旦收购就要考虑销售渠道等方方面面的变动,并且接盘也要有一个过程,必须保持在三年内有一定的业绩增长。“现在科蒂可能作为董事和所有者逐渐参与 公司运营,丁家宜暂时还由贝侬的法人代表庄文阳负责,两三年内科蒂将拿到大部分股权。”冯建军同样确认了这一消息,称从丁家宜的销售情况看,去年比 2008年出现了10%到15%的下滑,此前的年增长则在10%到15%之间。“丁家宜显然是遇到了瓶颈,如果其也能够上市,当然不会选择卖掉,但如果不 能尽快上市,还不如卖掉更理想。”吴志刚称。

据冯建军透露,其实早在2008年时,便有一瑞士财团做过五家中国日化企业的意向收购名 单,其中丁家宜排位第一,这一名单上的另两家公司则是上海华银和汕头拉芳。“虽然一直有传闻称外资对霸王感兴趣,但如果说借二口恶烷的危机收购霸王,这似 乎仍然为时过早。”冯建军称,在广东过20年的企业一个是霸王,一个就是拉芳。“如果再有下一轮外资的收购,很有可能成为另一个被关注的对象。”

●日化行业并购大事记

2003年12月全球最大的化妆品集团巴黎欧莱雅宣布,正式签订了收购中国护肤品牌小护士。所获包括“小护士”品牌、除了创始人李志达之外的所有管理团队、所有销售网点以及位于湖北省宜昌一生产基地等。

2004年1月欧莱雅集团宣布已经和科蒂集团签定协议,收购其旗下的品牌羽西。

2007年拜尔斯道夫购入丝宝国际集团旗下丝宝日化85%的股份,涉及总值3.17亿欧元(折合约35亿元港币),而丝宝国际集团将继续保留15%的股份并与拜尔斯道夫配合敦促和撑持该营业。

2008年强生(中国)投资有限公司宣布完成收购北京大宝化妆品有限公司,大宝成为强生的全资子公司。据称,这项交易的总价值可能超过3亿美元,并创下了中国日化行业的并购纪录。